Бернанке пытается запутать (17.11.2009)


USD

Мы же говорили - обратите внимание на Бернанке. Именно он вчера стал единственным фактором, заставившим валюты скакать из стороны в сторону. Вышедшие до этого данные были полностью проигнорированы рынком, однако только глава Федрезерва заявил, что он будет стараться поддерживать доллар сильным, это вызвало всплеск эмоций и волну спроса на валюту. Тем не менее, энтузиазм быстро иссяк, сразу же после того, как трейдеры сложили "2+2". После разговоров о сильном долларе Бернанке вдруг упомянул о том, что экономика США все еще слаба, а ставки будут находиться на низких уровнях довольно продолжительное время. И как при таких условиях он собирается поддерживать рост доллара? Трейдеры очень быстро отправили валюту к дневным минимумам. Масла в огонь подлил представитель ФРС Фишер, заявив, что ослабление доллара идет "постепенно", дополнительно подчеркнув, что доллар возвращается на путь ослабления.

Что касается экономической картины, она носила смешанный характер. Объем розничных продаж в США в октябре отразил рост, превзошедший прогнозы аналитиков, на фоне восстановления спроса на автомобили. Рост на 1,4% последовал за снижением на 2,3% в предыдущем месяце (пересмотренные от первоначальных -1,5%). Тем не менее, объем продаж без учета автомобилей продемонстрировал не столь уверенное увеличение. Активность в секторе обрабатывающей промышленности Нью-Йорка в ноябре также продемонстрировала рост, хотя и не столь сильный, как в предыдущем месяце. Индекс производственной активности ФРБ Нью-Йорка отразил падение до отметки 23,5 от максимума в 34,6, достигнутого в прошлом месяце.

Сегодняшний день может оказаться довольно интересным, учитывая обилие экономических отчетов, запланированных на американскую сессию. В первую очередь стоит обратить внимание на объемы покупок долгосрочных казначейских бумаг иностранцами. Если спрос останется довольно высоким, это будет говорить о том, что мировое сообщество продолжает верить в устойчивость валюты, не опасаясь масштабной диверсификации валютных резервов, о которой все чаще вспоминают на рынках. Помимо этого, стоит уделить внимание и показателю объемов промышленного производства, который отразит деловую активность внутри страны. Если показатель продолжит рост, это может подкрепить надежды на стабилизацию американской экономики и вернуть спрос на более рискованные активы. И, наконец, не следует сбрасывать со счетов индекс PPI как показатель ценового давления на производственном уровне. Резкое укрепление индикатора может вызвать спрос на доллар в связи с увеличением шансов на повышение ставки ФРС.


EUR

Евро вновь попытался протестировать отметку 1.50, однако вновь его попытки не увенчались успехом. Похоже, пара достигла действительно сильного уровня сопротивления и для его прорыва требуются серьезные основания. С другой стороны, это говорит о том, что рынок не так уж уверен в благополучии европейской экономики в сравнении с американской, и мы вполне сможем наблюдать разворот пары. Тем не менее, представители ЕЦБ остаются настроенными довольно агрессивно. Вчера Вебер заявил, что Центробанк должен готовиться к выходу из режима стимулирования. А Кваден только вторил ему, указывая на то, что затягивание с этим делом может иметь инфляционные последствия.

Календарь еврозоны сегодня довольно скуден - всего лишь отчет по торговому балансу региона. Вряд ли он вызовет какой-либо интерес, так как основную информацию мы уже получили на прошлой неделе из Германии. Учитывая, что эта страна считается "двигателем" Е-16, то, скорее всего сегодня мы получим аналогичные показатели. У единой валюты на текущий момент совсем мало шансов все же осуществить прорыв ключевого уровня.


GBP

Фунт на удивление резво бросился расти против доллара. Как только это позволили обстоятельства. Причем каких-либо отчетов со стороны Великобритании мы не увидели. А вот интересные комментарии все же получили: представитель Банка Англии Сентенс заявил, что ЦБ не устанавливает курс национальной валюты, этим занимаются рынки. Это только еще раз подтвердило, что монетарные власти не имеют ничего против установившейся слабости фунта, которая делает экспорт страны более конкурентоспособным, по сравнению, допустим, с еврозоной.

Календарь довольно насыщен: отчет по потребительским ценам, а также индекс розничных цен привлекут внимание как индикаторы инфляции. Учитывая данные недавнего инфляционного отчета, можно ожидать, что показатели окажутся на положительной территории, говоря о том, что дефляция региону уж точно не грозит. Если индекс превысит прогнозы, ждите укрепление фунта на фоне темы ужесточения монетарной политики.


JPY

Азиатские фондовые индексы этим утром демонстрировали разнонаправленную динамику. Японский Nikkei 225 завершил утренние торги с понижением, в то время как китайский Shanghai Composite вырос на 0,05%. Интерес к рискованным активам постепенно иссякает, однако может сохраниться в ближайшее время, что делает позиции йены неустойчивыми.

Как показал сегодня официальный отчет, спрос на услуги в Японии снизился в сентябре впервые за четыре месяца. Это говорит о том, что воздействие государственных антикризисных программ идет на спад. Индекс активности в третичном секторе (сфере услуг), охватывающем 63% экономики Японии, снизился на 0,5% по сравнению с августом. Таким образом, опасения по поводу перспектив второй по размерам мировой экономики сохраняются.

В долларе сила, трейдер! (18.11.2009)

USD

Доллар умудрился укрепиться в течение вчерашних торгов, несмотря на то, что рынки еще не пришли к единому мнению по поводу судьбы валюты. Несомненно, официальные лица (в понедельник - Бернанке, вчера - Трише) пытаются провести вербальную интервенцию разговорами о том, как необходим всем нам сильный бакс, однако одновременно с этим экономические индикаторы говорят о том, что темпы стабилизации американской экономики замедляются, а это значит, что Федрезерв не будет торопиться с возвратом в режим ужесточения.

Согласно данным PPI вырос на 0,3% против -0,6% в сентябре, оказавшись слабее прогнозов. Без учета продуктов и топлива, так называемые, чистые цены неожиданно упали на 0,6%, сдержав минимальный за пять лет прирост. Таким образом, мы можем видеть, что инфляция не является первоочередной проблемой ФРС. Отдельный отчет показал, что покупки иностранными инвесторами американских долгосрочных ценных бумаг составили $40.7 млрд. Международный спрос на долгосрочные финансовые активы США вырос в сентябре благодаря Японии, Великобритании и Китаю. А это говорит о том, что все разговоры о диверсификации валютных резервов остаются только разговорами и не приобрели масштабного характера. И, наконец, отчет по промпроизводству отразил более слабый рост объемов, чем ожидалось на фоне падения активности в автомобильном секторе, поскольку влияние программы "деньги за драндулет" ослабло, а спрос на деловое оборудование снизился.

Сегодня все внимание привлекут данные по потребительским ценам. Показатель хотя и не имеет такого большого значения как ранее, однако продолжает привлекать внимание рынков. Если CPI превысит прогнозы, это может оказать поддержку доллару на все той же теме по ставкам. Усиление ценового давления может приблизить момент перехода Федрезерва в режим монетарного ужесточения. Конечно, чтобы рынки действительно поверили в высокие шансы повышения ставки, им нужны очень сильное укрепление показателя. Помимо этого, стоит обратить внимание на состояние рынка жилья: число новостроек и разрешений на строительство отразит последние тенденции в отрасли, с которой все началось. Среди экономистов бытует мнение, что именно спрос на недвижимость может стать индикатором стабилизация, а потом восстановления экономики. Как только мы увидим серию позитивных показателей с рынка первичного и вторичного жилья, можно говорить о том, что "зеленые побеги" все-таки становятся реальностью.


EUR

Евро пришлось отдать награбленное в понедельник, и все благодаря тому, что глава ЕЦБ вновь упомянул, как необходим всему миру сильный доллар. Он заявил, что все международное сообщество заинтересовано в сильном долларе, и признался, что в этой связи заявление Бернанке о сильном долларе было "очень важным", и он с огромным интересом изучил комментарии главы ФРС на эту тему. Одновременно с этим он назвал текущий уровень ставок в Европе адекватным, но пообещал поступательно сворачивать нестандартные меры поддержки экономики. Это говорит о том, что возможно центробанк будет реализовывать стратегии выхода из режима стимулирования не так скоро, как многие ожидали. Опубликованный вчера единственный отчет показал, что торговый баланс вырос на E6,8 млрд. против +E2,2 млрд. в августе, а причиной тому стало резкое восстановление экспорта (+5,5% м/м), опередившее импорт (+1,1%).Это говорит о том, что помимо внутреннего спроса регион находит и внешний спрос, что помогает стимулировать активность в промышленном секторе.

Сегодняшний календарь также скуден, как и вчера. Из отчетов лишь баланс текущих операций, который вряд ли привлечет чье-либо внимание. Евро, скорее всего, будет двигаться под воздействием комментариев официальных представителей и настроений на рынках.


GBP

Несмотря на всеобщее укрепление доллара, фунту удалось удержаться позиции (после роста, зафиксированного в понедельник). Такое поведение отчасти можно объяснить результатами отчета по CPI. Рост инфляции в Великобритании в октябре превысил ожидания экономистов. Потребительские цены укрепились на 1,5% г/г по сравнению с ростом на 1,1% в предыдущем месяце. Таким образом, мы видим, что фундаментальные показатели вполне могут убедить Банк Англии быть посдержаннее с политикой количественного смягчения. А если рост CPI продолжится, то это и вовсе может заставить ЦБ вернуться в режим ужесточения под угрозой гиперинфляции.

Сегодня настал долгожданный день - публикация протокола прошлого заседания MPC. Мы уже говорили о том, что данное событие привлечет внимание рынка. Дело в том, что прошлый раз Банк Англии принял решение расширить программу количественного смягчения, правда такое его решение не совпало с прогнозами рынка - объемы оказались меньше предполагаемых. Так вот, результат голосования мы знаем, а число сторонников и противников остается секретом. Если за небольшое увеличение высказалось подавляющее большинство, это может поддержать фунт. А уж если были и сторонники неизменного состояния, это может серьезно укрепить позиции валюты.


JPY

Укрепление доллара сказалось и на паре доллар/йена, хотя сегодня с утра отмечался небольшой откат от вчерашних максимумов. Не стоит забывать, что рост JPY совсем не на пользу экспортно-ориентированной экономике. К тому же, как показал сегодняшний отчет, надежды на внутренний спрос тают на глазах - заработная плата в очередной раз отразила снижение, причем оказавшись хуже предварительного показателя (-1,8% против -1,6%). Население страны итак не могло похвастаться излишней расточительностью, а сейчас можно предположить, что розничные продажи упадут еще значительнее.

Все, как предсказывали майя (19.11.2009)

USD

Сегодня у доллара наблюдалось избирательное поведение: против большинства валют он продолжил укрепление, однако против евро и швейцарского франка ему пришлось сдать позиции. Сложно сказать, каковы причины такой избирательности, однако можно с точностью сказать, когда именно и на что бакс отреагировал довольно резко. Совсем неожиданно представитель ФРС Буллард стал тем самым катализатором, вызвавшем ослабление USD, заявив, что Комитет может пойти на повышение ставок лишь в 2012 году. Эта цифра мгновенно облетела рынки и вызвала немало шуток по поводу календаря майя, в котором предсказывался конец света. Однако все быстро вернулось на свои места, как только выяснилось, что комментарии исходили не от самого Булларда, а от его представителя, который несколько исказил форму подачи. Да к тому же, все вспомнили, что сам Буллард не имеет права голоса в FOMC, так что его слова не обладают таким большим значением. Тем не менее, со всем этим разобрались, а вот осадок остался - а вдруг и вправду Федрезерв решится на ужесточение лишь через три года?

Что касается опубликованных вчера отчетов, они принесли неоднозначные данные. Мы узнали, что американские строители в октябре начали возводить меньшее число домов, поскольку перспективы отрасли ухудшаются из-за роста безработицы и скорого завершения программы налоговых скидок. Количество новостроек сократилось на 11% до 529 тыс. Разрешения на строительство, индикатор будущего строительства, также снизился. Ничего удивительного в этом нет - спрос на жилье продолжает падать, что означает, что предложение продолжает расти. В таких условиях необходимость в новом строительстве и вовсе отпадает. А вот данные по инфляции должны были поддержать доллар. В октябре потребительские цены в США выросли на 0,3% м/м, а чистый CPI - на 0,2%. Таким образом, шансы на то, что Федрезерву придется бороться с инфляцией скорее раньше, чем позже, выросли.

Сегодняшний день не обещает быть очень интересным. На повестке дня лишь еженедельные данные по числу заявок на получение пособий по безработице, а также показатель деловой активности от ФРБ Филадельфии. Тем не менее, не стоит пренебрегать этими релизами. Первый из них имеет значение в качестве индикатора состояния рынка жилья. Здесь стоит обратить внимание на 4-недельную скользящую среднюю, которая наиболее адекватно отражает динамику безработных в США за последний месяц. Кроме того, индекс ФРБ Филадельфии также может представлять интерес, так как является одним из самых значимых показателей активности в обрабатывающей промышленности по регионам. Итак, в случае если данные превысят прогнозы, это может вновь вызвать спрос на рискованные активы, а доллар продолжит терять позиции.


EUR

И вновь евро не удалось пробиться выше 1.50, даже на зловещих предсказаниях Булларда. Экономические отчеты не веяли оптимизмом. Баланс текущих операций еврозоны резко ухудшился в сентябре, показав отрицательное сальдо, поскольку объем импорта вырос быстрее по сравнению с экспортом. Отчет ЕЦБ показал, что дефицит баланса текущих операций еврозоны составил EUR5,4 млрд. против пересмотренного профицита EUR0,6 млрд. в августе (ранее - EUR1,3 млрд.). Объем производства в строительном секторе еврозоны сократился в сентябре на 1,1% м/м до минимального уровня с февраля 1999 года. Учитывая пересмотр в сторону повышения данных за август, активность в строительном секторе упала в годовом исчислении на 8,0%.

Сегодняшний календарь практически пуст (не считая отчетов из Италии, которые практически всегда игнорируются рынком), что означает, что динамика евро будет определяться скорее техническими факторами. Помимо этого, комментарии официальных лиц также могут внести свою лепту.


GBP

Мнения членов Комитета по монетарной политике (МРС) Банка Англии разделились по вопросу об объеме покупок облигаций. Впервые с августа 2008 года было предложено три разных варианта: 7 человек за текущее увеличение на 25 млрд. ф. ст., один - за 40 млрд., еще один за неизменное состояние программы. Тот факт, что были альтернативные мнения за более значительное расширение программы, несколько разочаровал трейдерское сообщество. Однако, в общем протокол не пролил свет на дальнейшие действия ЦБ. А вот отдельный отчет от CBI показал, что в ноябре общий баланс заказов в секторе обрабатывающей промышленности составил -45% против -51% в октябре - это самый оптимистичный результат с декабря 2008 г. Таким образом, спрос на промышленную продукцию британского производства остается на очень низких уровнях, хотя показатели и отошли от самых депрессивных значений.

Сегодняшний день воистину пройдет под знаком фунта. Великобритания выпустит целую серию отчетов, важнейшим из которых станут данные по объемам розничных продаж. Потребительская активность внутри страны, которой пророчат самые медленные темпы восстановления, представляет большой интерес. Настрой населения играет большую роль во времена кризиса, так как именно он может помочь национальной экономике или, напротив, ослабить ее позиции. Помимо этого, обратите внимание и на состояние госбюджета страны. Данные интересуют нас особенно в связи с вновь появившимися на сцене слухами о возможном снижении суверенного рейтинга страны из-за слишком больших объемов государственных заимствований. Если мы увидим позитивные показатели в обоих отчетах, можно ожидать приличного укрепления фунта.


JPY

Ничего важного не ожидается от 2-дневного заседания Банка Японии, которое начинается сегодня. USD/JPY застряла в диапазоне, и вряд ли мы увидим сегодня изменения. Организация экономического сотрудничества и развития отметила, что состояние японской экономики вызывает беспокойство в связи с прогрессирующей дефляцией и увеличивающимися финансовыми проблемами. Пока что новые власти не оправдывают своего назначения, и, возможно, мы уже скоро увидим новую волну недовольства правительством со стороны населения.

Все для Акмоса! (20.11.2009)

USD

И снова мы наблюдаем на валютных рынках бегство от рискованных активов, что немало поспособствовало укреплению доллара. Вероятнее всего, такая динамика связана не с американским календарем, а с возобновившимися слухами о том, что Китай может вновь столкнуться с проблемами, причем опасность может исходить со стороны рынка недвижимости.

Экономические отчеты из США принесли довольно позитивные данные. Количество американцев, на прошлой неделе заполнивших форму для получения пособия по безработице, осталось на уровне 10-месячного минимума, что может свидетельствовать о приостановлении темпов сокращений на фоне стабилизации экономической обстановки. По данным министерства труда, число первичных обращений за пособиями не изменилось и составило 505 тыс. Тем временем, производственная активность в зоне ФРБ Филадельфии выросла в ноябре максимальными темпами более чем за два года благодаря увеличению объемов промышленных заказов и продаж. Индекс общей экономической ситуации, составленный ФРБ Филадельфии, вырос в ноябре до 16,7 пкт. против 11,5 пкт. в октябре. Повышение производственной активности помогло США выйти из сильнейшей рецессии с 1930-х годов и, скорее всего, поддержит рост экономики в ближайшие месяцы. И, наконец, индекс опережающих индикаторов в США вырос в октябре на 0,3% после роста в сентябре на 1,0%. Значение индекса отметило седьмой месяц укрепления, однако темпы оказались минимальными с весны.

Сегодняшний день будет на редкость скучен: единственный отчет по числу запланированных увольнений будет опубликован в 18.00. Вряд ли он сможет вызвать какую-либо реакцию на рынках. Скорее всего, в конце рабочей недели трейдеры займутся фиксированием прибыли и подготовкой к выходным. Динамика валютных движений, вероятно, будет ограничена, что позволит всем сотрудникам компании "Акмос Трейд" настроиться на праздничный лад, ведь сегодня компании исполняется 14 лет, а журналу "Валютный спекулянт" - 10!


EUR

После неудачной попытки прорыва евро пошел на снижение, что продолжалось в течение всего торгового дня. Ничего удивительного в этом нет - экономический календарь страны был довольно скуден, а те единичные отчеты, которые и были опубликованы, не оказали на рынки никакого влияния. Мы бы выделили всего одно событие вчерашнего дня - прогнозы ОЭСР по состоянию экономики еврозоны. Показатели были повышены до 0,9% на 2010 год, что серьезно превышает прошлый прогноз на уровне 0,0%. На 2011 год прогноз составил 1,7% роста. Однако все это относительно и спорно, учитывая, что прогнозы рассчитывались при условии сохранения ЕЦБ ставки на отметке 1% вплоть до конца года. Вряд ли такое случится, учитывая последние комментарии представителей центробанка.

Запланированные на сегодня публикации итальянских отчетов по промышленному сектору, скорее всего, останутся без внимания. Из значимых событий лишь выступление Трише. Вряд ли он скажет что-то новое, однако все же обратите внимание на тон его комментариев. Это может изменить направление движения евро под конец рабочей недели.


GBP

Вчера Великобритания опубликовала целую серию интересных отчетов, однако, к сожалению, это не спасло фунт от падения. В октябре объем розничных продаж Великобритании в годовом исчислении достиг 17-месячного максимума, чему способствовал рост спроса на одежду и обувь, а также превзошедшие прогнозы продажи через интернет. Розничные продажи продемонстрировали увеличение на 0,4% м/м и на 3,4% г/г. Это говорит о том, что население страны сохраняет оптимистичный настрой и доверяет выбранному властями пути. Что же, неплохая поддержка во времена кризиса. Тем не менее, отдельный отчет показал, что госсектор в октябре отметил крупнейший дефицит бюджета, поскольку объемы налоговых поступлений демонстрируют свое сокращение 13-й месяц подряд. Это стало очередным свидетельством неблагоприятного состояния, в котором находятся госфинансы. Офис национальной статистики сообщил, что кредитование государственного сектора в октябре достигло объемов 11,4 млрд. фунтов, в то время, как в октябре 2008-го года данный показатель составлял лишь 0,1 млрд. Учитывая продолжающуюся тенденцию к увеличению долгов, мы еще не раз услышим разговоры о том, что суверенный рейтинг страны под угрозой.

Как и в случае с прочими валютами, у фунта сегодня не велик потенциал резких скачков, учитывая конец недели, а также пустой календарь. Лишь появление новых слухов и неожиданные комментарии официальных представителей способны инициировать что-то интересное.


JPY

Тем временем японская валюта уверенно держалась в ходе утренних торгов и после оглашения ожидаемого решения ЦБ Японии. Сегодня Банк Японии принял единогласное решение оставить ставки на отметке 0,1% для обеспечения "чрезвычайно аккомодационных" финансовых условий на фоне нарастающего давления со стороны правительства, требующего от ЦБ борьбы с дефляцией.

За несколько часов до оглашения вердикта заместитель премьер-министра страны Н. Кан заявил, что Япония находится "в состоянии дефляции" и передал Центробанку пожелание правительства "сыграть посредством монетарной политики важную роль" в борьбе с падающими ценами. Выступление Кана было поддержано сегодня аналогичными заявлениями министра финансов Фудзии и министра по финансовым услугам Камеи. Предыдущее правительство практически не вмешивалось в дела ЦБ. Таким образом, можно сделать вывод, что теперь власти будут активнее участвовать в монетарной политике Банка Японии, и возможно даже настаивать на расширении программы количественного смягчения. Это может убить двух зайцев: стимулировать развитие экономики и вызвать ослабление йены, столь желанное для экспортно-ориентированной страны.

Подготовка ко Дню благодарения! (23.11.2009)


USD

Очередная волна бегства от рисков охватила рынки в пятницу, что помогло доллару укрепиться против большинства противников. Вероятно, свою роль сыграла подготовка трейдеров ко Дню благодарения. Во время этого праздника обычно наблюдается высокая волатильность в связи с ограниченным числом рыночных участников. Тем не менее, текущая неделя несет в себе большой потенциал. Помимо вероятности резких движений валют в связи с тонким рынком в День благодарения, нас ждет целая серия важных отчетов.

Помимо данных по рынку жилья, ВВП, потребительскому доверию, числу заказов на товары длительного пользования, нас ждет протокол прошлого заседания FOMC. Этот релиз нам наиболее интересен в свете недавних комментариев официальных представителей Федрезерва. В начале прошлой недели Бернанке говорил о том, что будет прилагать усилия, для того чтобы гарантировать силу доллара. Однако одновременно с этим признал слабость рынка труда и спроса, что не позволит ФРС перейти к режиму ужесточения в ближайшее время. А чуть позже Буллард и вовсе заявил, что ставки, вероятно, будут повышены лишь в 2012 году, если судить по поведению центробанка во время предыдущих рецессий. Таким образом, мы с нетерпением будем ожидать публикации протокола, который может отразить настроения внутри Комитета.

Сегодня будет опубликован отчет по продажам на вторичном рынке жилья. Эти данные представляют интерес не только потому, что состояние проблемной отрасли отражает состояние всей экономики. Стоит помнить, что если восстановление активности и начнется, то именно с вторичного рынка, где традиционно цены ниже. Прошлый отчет отразил рост, поэтому еще один положительный показатель в этом месяце может подкрепить веру в то, что сектор недвижимости постепенно нащупывает дно.


EUR

Евро несколько удивил нас в пятницу, отправившись вниз, даже несмотря на то, что ЕЦБ сделал небольшой шажок в сторону от ультрамягкой монетарной политики. Трише заявил, что не все нетрадиционные меры монетарной политики, которые банк ввел во время кризиса, потребуются в будущем. Помимо этого, другой представитель ЕЦБ, Аксель Вебер, отметил, что центробанку не следует использовать учетные ставки для борьбы с пузырями активов.

Однако все это не спасло единую валюту от потерь против доллара, хотя и подкрепило его позиции против прочих соперников. Будет интересно посмотреть на динамику EUR в начале недели: как будет реагировать рынок на тему монетарной политики ЕЦБ сегодня? Помимо этого, сегодня будут опубликованы отчеты по деловой активности в сфере услуг и обрабатывающей промышленности региона. Показатели представляют интерес в связи переходом их в зону роста. Если индекс PMI останется выше отметки 50, это может вызвать всплеск оптимизма в отношении экономики еврозоны и, в свою очередь, поддержать евро.


GBP

Фунт продолжил идти вниз (четвертый день подряд), попав под влияние динамики пары евро/фунт. Как мы говорили выше, ЕЦБ уже делает небольшие шаги к выходу из режима монетарного стимулирования. И это очень серьезно контрастирует с настроем Банка Англии, который продолжает выступать за слабость национальной валюты. В пятницу бывший заместитель главы ЦБ Джон Гив заявил, что низкий курс фунта помогает экономике страны выходить из кризиса. Таким образом, GBP очень сложно сохранять свои позиции, когда практически каждый день официальные лица подчеркивают, как важно сохранять слабость валюты.

Сегодняшний календарь экономических событий совершенно пуст, и вообще вся неделя не обещает больших событий. Вероятно, самым интересным релизом станет ВВП во втором чтении. Первое чтение не принесло позитива - в отличие от еврозоны Великобритания все еще переживает спад. Таким образом, если пересмотренные показатели окажутся выше предыдущих, это может поддержать фунт.


JPY

Глава Банка Японии Масааки Сиракава заявил в пятницу, что он согласен с мнением правительства о том, что в Японии имеет место умеренная дефляция, и пообещал удерживать ставку на низком уровне, но отказался что-либо обещать в отношении дополнительного монетарного стимулирования. Продолжительное снижение цен происходит на фоне сильного спада производства, и чтобы бороться с дефляцией более эффективно, необходимо поднять окончательный спрос и потребительские расходы.

Это мало повлияло на йену, а сегодняшние торги и вовсе не отличались выразительностью в связи с празднованием Дня благодарения труда в Японии. Рост на фондовых рынках оказал поддержку тяге к риску, что вызвало давление на JPY.

Самый интересный день недели (24.11.2009)

USD

Начало недели прошло в колебательных движениях без особых прорывов, несмотря на то, что экономические данные из США предоставили прекрасный повод для резких движений. Как показали данные Национальной ассоциации риэлторов (NAR), в октябре показатель продаж на вторичном рынке жилья превысил прогнозы и взлетел до максимального значения с февраля 2007 г. (6,10 млн. против предыдущего значения 5,54 млн.). Однако, вероятно, во многом этот прирост был обусловлен предоставленными правительством налоговыми льготами на первую покупку дома, которые и привлекли на рынок повышенное число покупателей, которые стремились успеть до истечения срока действия льгот, первоначально заканчивающегося в конце ноября. Поскольку Конгресс продлил срок действия предоставления льгот до апреля, можно ожидать, что показатели продаж и строительства продолжат расти в ближайшие месяцы. Рынок жилья будет еще неоднократно освещаться в течение этой недели - обратите внимание на данные показатели. Если позитив будет отмечаться и в других индикаторах, это может подбодрить рынок и убедить его в том, что стабилизация в проблемной отрасли все же началась.

Сегодняшний день, возможно, станет самым интересным и насыщенным за всю неделю. Помимо столь значимого отчета по ВВП на вечер запланирован и релиз протокола прошлого заседания FOMC, о котором вчера мы уже упоминали. Итак, все по порядку. Данные по темпам роста имеют большое значение даже во втором чтении. Точнее сказать, первые показатели обычно не очень адекватно отражают реальную ситуацию, поэтому все последующие корректировки могут гораздо серьезнее влиять на рынки. Если ВВП будет пересмотрен в сторону понижения, это может оказать поддержку доллару на теме отхода от рискованных активов. Что же касается протокола, здесь значение будут иметь и комментарии по перспективам экономики США, и оценка текущей ситуации, и высказывания по поводу целей монетарной политики. Если рынки решат, что Федрезерв медлит с переходом в режим ужесточения, это вновь подорвет позиции доллара. Вот исходя из этих двух факторов и строим торговлю. Вам решать, какова комбинация более вероятна.


EUR

Евро вновь не удалось пробиться выше отметки 1.50, и здесь все дело в том, что рынку уж очень нравятся ровные числа, вот игроки и расставили огромное число барьеров вблизи этого уровня. Тем не менее, вчерашний экономические отчеты оказывали поддержку евро. Экономика еврозоны продолжила расти в ноябре, как показал составной индекс PMI, который достиг в этом месяце 2-летнего максимума. Предварительный составной индекс PMI еврозоны вырос до 53,7 в ноябре против 53,0 в октябре. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности вырос до 51,0 против 50,7 в октябре, а индекс PMI в секторе услуг - до 53,2 против 52,6 месяцем ранее. Тот факт, что индекс остается не территории "выше 50" довольно позитивно сказывается на спросе на евро. Это дает надежду, что осуществившийся технический выход из рецессии региона может подтвердиться и реальностью.

Европа подготовила несколько отчетов, однако наиболее значимыми и интересными будут показатели делового доверия IFO в Германии. Настрой корпоративного сектора самой крупной экономики региона в отношении ее перспектив поможет оценить шансы скорого выхода еврозоны из рецессии.


GBP

Фунту удалось восстановить часть потерянных позиций на возобновившемся бегстве от валюты-убежища доллара. Движение было поддержано и ростом региональных фондовых индексов, и позитивными экономическими данными из США.

Запланированные на сегодня отчеты по деловым инвестициям и кредитам на покупку жилья вряд ли вызовут какую-либо реакцию на рынке. Скорее всего, фунт будет находиться под влиянием динамики валют-противников, а также рыночных настроений. Тем не менее, стоит обратить внимание на объемы деловых инвестиций как опережающий индикатор для отчета по ВВП, так как деловые инвестиции имеют прямую корреляцию с наймом рабочей силы и расходами.


JPY

Азиатские рынки акций торговались разнонаправленно. Японский индекс Nikkei 225 после выходных снизился на 0,53%, в середине сессии оказавшись на 9447,36, в то время как китайский Shanghai Composite закрылся утром на 0,11% выше, в районе 3342,28. Кроссы с йеной, по большей части, ослабли на фоне снижения японских акций. Таким образом, JPY и не думает слабеть, несмотря на довольно слабое состояние экономики. Такая динамика только еще больше угрожает экспортно-ориентированной стране.

Экономика восстановится сама по себе (25.11.2009)

USD

Вчерашний день, несмотря на большое количество экономических отчетов, не мог похвастаться большими движениями. Вероятно, большинство трейдеров уже перешло в праздничный режим и старается воздерживаться от открытия каких-либо торговых позиций.

Тем временем, экономические отчеты носили смешанный характер. Экономика США выросла в 3 квартале на 2,8% в годовом исчислении. Это значение было пересмотрено от предыдущей оценки благодаря сокращению роста потребительских расходов и увеличению дефицита торгового баланса. Замедление роста расходов показывает, что восстановление экономики США слишком сильно зависело от государственных программ стимулирования. Отдельный отчет показал, что цены на жилье в 20 американских городах отразили в сентябре 4-й месяц роста, а это предполагает стабилизацию рынка недвижимости. Потребительское доверие превысило ожидания экономистов, однако американские потребители продолжают с опаской относиться к ослабленному состоянию экономики страны. Индекс потребительского доверия в США вырос в ноябре до 49,5 пкт. против 48,7 пкт. в октябре.

Ключевое событие дня - протокол FOMC только подтвердил неоднозначность текущего положения экономики и настроя официальных лиц. Экономические прогнозы по инфляции и темпам роста были пересмотрены в сторону повышения, однако одновременно с этим показатели состояния рынка труда стали еще ниже, говоря о том, что Комитет ожидает восстановления экономики страны при довольно высоких уровнях безработицы. Для нас это выглядит парадоксально. США - сервисно-ориентированная экономика, которая в основном, опирается на потребительский сектор. Таким образом, довольно сложно представить себе выход из рецессии в отсутствии внутреннего спроса со стороны безработного населения. В общем, неудивительно, что доллар продемонстрировал колебательные движения внутри довольно узкого диапазона в ответ на выход таких противоречивых данных.

Сегодня очень интересный день в плане экономических событий: будут освещены и рынок труда, и потребительские настроения, и объемы доходов/расходов населения, и рынок жилья. В данных по обращениям за пособиями по безработице важен показатель 4-недельной скользящей средней, который отражает изменения числа безработных за последний месяц. Рост индикатора может вернуть опасения по поводу состояния экономики США. Заказы на товары длительного пользования продемонстрируют уровни внутреннего спроса, а потребительские настроения смогут послужить опережающим индикатором розничных продаж. Немаловажную роль играют отчет по доходам и расходам населения - показатели вероятных темпов дальнейшего роста цен и покупательной активности потребителей. Однако наибольший интерес будет представлять релиз данных по продажам на первичном рынке жилья. После столь позитивного отчета по вторичке еще один положительный сюрприз может вновь вызвать волну спроса на рискованные активы.


EUR

Евро продолжает бесконечные попытки пробить ключевой уровень 1.50, но пока у него получается лишь приблизиться к нему, даже несмотря на довольно оптимистичные экономические релизы. Как мы узнали вчера, темпы восстановления экономики Германии в 3-м квартале ускорились: показатель роста ВВП составил на 0,7% кв/кв, зафиксировав второй подряд квартал положительного значения после 12-ти месяцев спада. Тем временем, деловое доверие Германии в ноябре подскочило до отметки 15-месячного максимума. Это вновь дает надежды на то, что в следующем году темпы восстановления экономики могут ускориться. Индекс делового климата в ноябре отразил рост до 93,9 от октябрьской отметки 92, что стало максимальным подъемом с августа прошлого года. И, наконец, объемы промышленных заказов в еврозоне выросли в сентябре на 1,5%, немного превысив ожидания рынка.

Сегодняшний календарь экономических событий практически пуст: на повестке лишь немецкие потребительские настроения GFK и пара незначительных итальянских отчетов. Данные из Германии вряд ли смогут оказать влияния на валютный рынок, если только они не превысят все даже самые оптимистичные прогнозы.


GBP

Несмотря на позитивные экономические отчеты, фунт пал жертвой очередной вербальной интервенции, осуществленной главой Банка Англии Мервином Кингом. Сокращение инвестиций в квартальном исчислении оказалось меньше, чем во втором квартале. Тогда спад в годовом исчислении оказался максимальным с начала проведения данного исследования в 1967 году. Чистое ипотечное кредитование Великобритании в октябре не продемонстрировало изменений по сравнению с показателями прошлого месяца, однако нефинансовые компании продолжили выплачивать свои долги. Сезонно-взвешенный объем ипотечного кредитования в октябре вырос на 3,1 млрд. фунтов м/м, и на 3,7 млрд. г/г.

Однако Мервин Кинг заявил, что ЦБ будет повышать базовую учетную ставку и продавать активы, купленные в рамках антикризисной программы, в течение 2-3 лет. Кинг отметил, что "непредвзято" относится к дальнейшим покупкам активов, после того как негативные данные по ВВП в 3 квартале оставили Великобританию позади США, Японии и Германии в выходе из сильнейшей рецессии со времен Второй мировой войны. В общем, тон его выступления больше веял мягкостью, чем агрессивностью, и дало понять, что расширение программы количественного смягчения может произойти раньше, чем многие предполагали.

Вот и настал ключевой день недели для фунта - сегодня будут опубликованы пересмотренные данные по ВВП за 3 квартал. Как мы уже говорили, первое чтение не принесло позитива, так как в отличие от еврозоны Великобритания все еще переживает спад. Так что если пересмотренные показатели окажутся выше предыдущих, это может поддержать фунт. Рынок ожидает пересмотр в сторону повышения, учитывая недавние позитивные показатели по торговому балансу. Если темпы роста останутся без изменений, ожидайте распродажи фунта.


JPY

Возобновившаяся тяга к рисковым активам заставила йену сдать позиции, а экономические отчеты не смогли оказать никакого влияния на торги. Положительное сальдо торгового баланса Японии в октябре составило Y807,09 млрд., что являет собой резкий контраст по сравнению с дефицитом год назад. Падение октябрьского показателя экспорта (-23,2% г/г) оказалось меньше сентябрьского значения -30,6% и гораздо меньше рекордного результата февраля -49,4%. В целом это минимальные темпы снижения за год, что связано с влиянием антикризисных программ, реализуемых правительствами по всему миру. Тем временем, индекс цен на корпоративные услуги CSPI отразил месячный рост на 0,1% м/м, однако в годовом исчислении вновь снизился (-2,2%). Хоть небольшое, но укрепление, вызывает надежды на то, что дефляция еще не полностью воцарилась на просторах Японии. В условиях ультрамягкой политики правительству будет сложно каким-либо образом бороться с постепенным снижением цен, а это может оказать пагубное влияние на всю экономику страны.

Это случилось! (26.11.2009)


USD

Мы же предупреждали, что у этой недели огромный потенциал! Евро, наконец, пробил заколдованный уровень $1.50 против доллара, да и вообще американская валюта понесла огромные потери. В первую очередь, такая динамика определяется тонким рынком, характерным для праздничных недель. А во вторую - уже избитой темой диверсификации валютных резервов, которая вновь вышла на сцену в ответ на заявление России о желании рассмотреть канадский доллар в качестве резервной валюты. Теперь остается главный вопрос: что произойдет дальше? Сможет ли бакс восстановить свои позиции с началом новой недели и с уходом разговоров о валютной диверсификации? Мы готовы поверить в это, так как стоит учесть, что ни одной из стран в такие тяжелые времена не выгодно иметь дорогую национальную валюту, и если евро пойдет дальше, тут уже вмешаются официальные лица с вербальными интервенциями.

Помимо всего прочего, слабость доллара была еще поддержана и тягой к рискованным активам в ответ на оптимистичные экономические данные. В октябре расходы американских потребителей восстановились более активными темпами, чем прогнозировали экономисты. Объемы покупок выросли на 0,7%. Доходы выросли на 0,2%, также превысив прогнозы. Также, несмотря на то, что октябрьский показатель заказов на товары длительного пользования неожиданно снизился на 0,6%, сентябрьские уровни были пересмотрены на повышение на 1%. Отдельный отчет показал, что количество американцев, на прошлой неделе заполнивших форму для получения пособия по безработице, сократилось до минимального уровня с сентября 2008-го года (466 тыс.), поскольку восстановление экономики воодушевляет компании на наем новых работников. И, наконец, продажи домов на первичном рынке жилья выросли сильнее ожиданий в октябре, так как покупатели поспешили воспользоваться налоговыми льготами до того, как их срок действия истечет. Продажи выросли на 6,2% до 430 000 - максимум с сентября 2008.

Вот и настал долгожданный День благодарения. Всю неделю рынок оставался под влиянием данного события - трейдеры не торопились открывать позиции, боясь, что тонкие торги четверга могут вызвать резкие, не поддающиеся контролю движения. Сегодня мы советуем вам воздержаться от принятия каких-либо торговых решений, так как прогнозировать динамику валют в моменты ограниченного числа рыночных участников довольно сложно. Здесь два варианта: либо будет консолидация в пределах узких диапазонов, либо резкие прорывы ключевых уровней.


EUR

Целый месяц евро шел к этому событию, и, наконец, прорыв состоялся! И стоит отметить, что в этом совсем нет заслуги национальных экономических данных. Согласно данным GfK, в декабре доверие немецких потребителей ослабло, на фоне обеспокоенности домохозяйств по поводу сохранности своих рабочих мест. Индекс потребительского доверия GfK снизился до 3,7 против 4,0 в ноябре, оказавшись слабее прогнозов аналитиков, которые предполагали, что показатель составит 3,9. Таким образом, динамика пары евро/доллар определялась рыночными настроениями и американскими экономическими данными. Надо сказать, что уровень 1.50 и вправду был важен, так как был окружен большим количеством барьеров, мешавших более раннему прорыву. Теперь остается следить за тем, как будут развиваться события по завершении праздников.

Помимо пустого календаря Штатов в связи с празднованием Дня благодарения, еврозона также ничем не может похвастать. Отчеты по итальянскому деловому доверию и денежной массы Е-16 вряд ли вызовут какую-либо реакцию на рынках. Остается ждать пятницы - на нее запланированы несколько интересных релизов.


GBP

Фунт воспользовался случаем, и также укрепился против доллара вслед за остальными валютами. Однако движение было поддержано и позитивными экономическими данными. Экономика Великобритании в 3 квартале замедлила темпы роста слабее ожиданий, так как потребительские расходы перестали сокращаться, а падение в секторе услуг стало более сдержанным. ВВП понизился на 0,3% кв./кв. против начального показателя -0,4%. Тем не менее, стоит отметить, что рынок ожидал более значительной коррекции квартальных показателей, так что поначалу публикация индикаторов вызвала даже разочарование и оказала давление на британца. К тому же, свою роль играет и то, что многие развитые страны уже технически вышли из рецессии, перейдя на положительную территорию, в то время как Великобритания продолжает переживать спад. Сегодняшний календарь событий пуст, так что фунт, скорее всего, будет идти на поводу рыночных настроений.


JPY

Йена тоже неплохо нагрелась на всеобщей слабости доллара. Сегодня был опубликован протокол октябрьского заседания Банка Японии. Члены управляющего совета заявили в прошлом месяце о том, что могут продлить действие программ антикризисного кредитования банков в марте. Все члены управляющего совета согласились с тем, что "банку следует принять адекватные меры, включая повторное принятие специальных программ для помощи компаниям в сохранении финансовой гибкости", если в этом появится необходимость. Напомним, что глава Банка Японии Масааки Сиракава и его коллеги на том заседании приняли решение о прекращении покупки корпоративных долговых обязательств в конце года и об отказе от специальной программы предоставления банкам неограниченных ссуд.

"Дубайская история" только на руку доллару. (30.11.2009)


USD

Как показала практика, рынки очень пугливы, да и память у них короткая. Еще несколько дней назад трейдеры свято верили в то, что восстановление мировой экономики не за горами, однако "дубайская история" разрушила все надежды в одночасье. Спрос на доллар как валюту-убежище был настолько велик, что это помогло баксу пробиться ниже отметки 1.50 (казалось бы, сильный уровень) против евро, да и вообще вновь завоевать признание на рынках. Силу движений еще подогревал и тот факт, что в пятницу торги оставались очень тонкими, так как большинство игроков так и не вышло на рынок после Дня благодарения.

Тем не менее, несмотря на отсутствие экономических отчетов из США пятница несет в себе очень большое значение. Дело в том, что в Штатах в этот день крупные розничные компании предлагают очень большие скидки на свои товары, что заставляет некоторых американцев занимать очереди у магазинов с самого раннего утра. Итак, объемы продаж в прошедшую пятницу станут прекрасным показателем потребительских настроений. Если население перестало верить в светлое будущее, вряд ли мы увидим высокие уровни спроса, а это будет означать новую волну опасений по поводу перспектив самой крупной экономики мира, а, следовательно, и всей мировой экономики. Итак, вполне возможно, что уже в понедельник мы увидим очередную волну бегства от рискованных активов, когда будут получены первые данные о пятничных уровнях продаж.

Текущая неделя знаменует собой неделю уровней занятости, т.е. мы вновь вплоть до пятницы будем тщательно анализировать все поступающие показатели, чтобы попытаться спрогнозировать состояние рынка труда. Понедельник принесет индексы деловой активности из Чикаго, Нью-Йорка и Далласа. Помимо уровней основного индикатора (от которых мы ожидаем перехода на территорию роста), не забудьте обратить внимание на компоненты занятости.


EUR

Недолго евро праздновал победу - казалось бы, сильный уровень 1.50, только недавно превратившийся в поддержку вместо сопротивления вновь вернул себе первоначальный статус. Все дело в том, что убежище трейдеры до сих пор ищут именно в долларе. Тем не менее, произошедшая в американскую сессию коррекция говорит о том, что для единой валюты все еще не до конца потеряна. Да и экономические данные продолжают выступать в пользу EUR. Потребительские настроения во Франции выросли в ноябре больше, чем ожидалось, поскольку улучшение перспектив экономики и снижение беспокойств, связанных с безработицей, повысили желание совершать покупки. В ноябре продолжило укрепляться потребительское и деловое доверие и во всей еврозоне, а загрузка производственных мощностей в секторе обрабатывающей промышленности выросла впервые с начала кризиса. В ноябре общий индикатор экономических настроений (ESI) в еврозоне продемонстрировал резкий рост до 88,8 против 86,1 в октябре. Данное значение превзошло прогнозы экономистов, которые предполагали, что показатель составит 88,1. Ноябрь оказался восьмым месяцем подряд, в котором было зарегистрировано улучшение настроений. Как ни странно, несмотря на спад в мировой экономике и на дорожающий евро, угрожающей экспортной индустрии региона, население и компании продолжают верить в лучшее.

Текущая неделя обещает быть интересной и для единой валюты. Если в США балом правят уровни занятости, то здесь - заседание ЕЦБ, на котором могут быть приняты ключевые решения. Сегодня мы увидим предварительные данные по индексу потребительских цен в ноябре. Если показатель окажется на отрицательной территории, это может отсрочить переход центробанка в режим ужесточения под угрозой дефляции.


GBP

Фунт в пятницу повел себя аналогично евро: сначала ослаб против доллара, однако в американскую сессию немного скорректировался. Великобритания не публиковала никаких отчетов, однако мы получили комментарии от британских официальных лиц. Бин заявил о своем разочаровании результатами ВВП за 3 квартал, выразив надежду на то, что последний квартал окажется более позитивным. Неплохие прогнозы для экономики, показывающей самые медленные темпы восстановления среди развитых стран.

Сегодня мы получим серию данных по кредитованию. Показатели вряд ли смогут оказать большое влияние на валюту, однако будут интересны как индикатор состояния банковского сектора: если объемы выдачи займов продолжают падать, это говорит о том, что финансовый сектор до сих пор находится в сложнейшем состоянии. А это, как мы понимаем, отражается и на финансовом состоянии потребителей.


JPY

Резкое укрепление йены против доллара длилось недолго, и уже вскоре после достижения 14-летнего максимума японская валюта подалась обратно. Конечно, такие движения не могли пройти незамеченными, и официальные представители друг за другом приступили к вербальным интервенциям. Если такое повторится, центробанк вполне может перейти к реальным интервенциям.

Спасибо за фундаментальный анализ, не знаю насколько он правильный, но читается легко и понятно. Спасибо.